雙層股權結構什么意思 雙級股權結構在美國很普遍，可以使公司創(chuàng)始人及其他大股東在公司上市后仍能保留足夠的表決權來控制公司。紐約證券交易所和納斯達克市場均允許上市公司采用這樣的股權結構。谷歌等美國大型科技公司均采用雙級股權結構。在這種股權結構下，企業(yè)可發(fā)行具有不同程度表決權的兩類股票，因而創(chuàng)始人和管理層可以獲得比在采用這種股權結構下更多的表決權。而對沖基金和維權股東將更難以掌管公司決策權。
雙層股權結構的優(yōu)勢 雙層股權結構是公司以及資本市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，與公司自治理念、金融自由化的擴展密切相關。雙重股權結構確保了公司管理層的控制權，在消除了因控制權流動而被趕跑的威脅之后，公司管理層也能、；更加專注于貫徹其長期的經(jīng)營方針，培育管理和經(jīng)營這家特定公司的知識及能力，投入更多的經(jīng)營成本。 譬如深入了解公司技術人員的特長、喜好，以便更好地激勵其為公司服務。沒有對自身地位的保障，公司管理層對于這種長期經(jīng)營會持謹慎態(tài)度；在面臨新的投資機會，管理層不會因為擔心自己的表決權被稀釋而拒絕增發(fā)新股，進而放棄有利的投資機會，或者轉而求助于成本更高的債務融資。 以互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展為例，在技術開發(fā)和品牌培育方面需要投入相當?shù)那疤岢杀�，而這些資本投下之后，管理層（創(chuàng)始人）未必能很快收回投資�！∵@時如果沒有穩(wěn)定的控制權保障創(chuàng)始人能夠有效地收回其前期投入并且已經(jīng)沉沒的成本，如果公司的控制權能輕易被他人奪走，那么，新取得控制權的人就搭了的便車，卻讓創(chuàng)始人遭受損失。這種情況的存在極為打擊創(chuàng)始人的積極性，公司創(chuàng)始人也許一開始就不會愿意投入這些成本，以致公司錯失市場競爭的先機。 雙層股權結構負面影響 顯而易見，雙層股權結構違背了現(xiàn)代公司的股東治理結構，不利于股東（尤其是中小股東）利益的保護，并且相當容易發(fā)生決策獨裁的現(xiàn)象。而這些作出決策的管理者所承擔的風險與其權利而言其實并不對等，雙層股權結構由此也加劇公司治理中管理者的道德風險。而從與單一股權結構的企業(yè)相比較，雙層結構又有以下的缺點： 1、從業(yè)績成果上比較，實行雙層股權結構企業(yè)的長期業(yè)績無法超越超過單一股權結構的企業(yè)。 2、從關聯(lián)交易數(shù)量上比較，雙層股權結構企業(yè)相比單一股權結構企業(yè)更多； 3、從股票價格上比較，雙層股權結構企業(yè)相比單一股權結構企業(yè)波動更大； 4、從公司治理與開放性上比較，雙層股權結構公司的治理不夠標準，結構也更為封閉。 |
